股票入門知識-什么是次貸危機

　　次級貸款,簡單地說,就是非標(biāo)準(zhǔn)的貸款,也就是說,是向不符合貸款條件的人發(fā)放的貸款。那么次貸危機具體指的是什么呢?有什么案例呢?下面和小編一起看看吧!

　　1、次貸危機案例解讀

　　理查德·比特納在他的《貪婪、欺詐和無知：美國次貸危機真相》(中譯本由中信出版社在2008年9月出版)中,描述了這樣一個案例：

　　約翰尼·卡特是南卡羅來納州鄉(xiāng)村的新好男人,他和妻子帕蒂想要實現(xiàn)一個小小的美國夢,他們看中一處面積1 800平方英尺、剛剛竣工的新房。他們找了一個抵押經(jīng)紀(jì)商申請貸款,這家經(jīng)紀(jì)商過去一直為他們忙活融資貸款。

　　后來,卡特夫婦得到了這筆貸款。但是僅僅90天后,他們就因為無法償還貸款,而被迫失去了房子。

　　那么,他們是怎么得到這筆貸款的呢?

　　作者在書中告訴了我們,這筆貸款當(dāng)初是怎么得到審批的。

　　·借款人月度總收入是2800美元。

　　·在每月還貸之后,借款人這個月只剩下700美元。而這些錢必須要支付他們的所有開銷,吃的穿的,等等。

　　·在結(jié)清房屋購買費用后,他們的賬戶里還余下250美元。他們沒有積蓄,沒有退休養(yǎng)老賬戶,他們靠每月的工資過日子。

　　他們的信用記錄很差。除了西爾斯,他們沒有任何償付債權(quán)人的歷史記錄。在貸款被批準(zhǔn)的時候,他們還拖欠著債務(wù)。信用報告的其余部分全是過去債務(wù)賬戶和注銷賬戶的記錄。

　　·過去一年,他們沒有任何租金支付證明,因為他們和帕蒂的姐姐住在一起。我們不清楚他們是否租過房。

　　·在過去三年時間里,他們兩人同時失業(yè)的時間超過了9個月。他們都曾經(jīng)長時間地失過業(yè)。

　　很顯然,這樣的客戶,是不應(yīng)該得到貸款的,即使是所謂的次級貸款。“除了房屋價值還不錯之外,這筆貸款毫無價值保障。信用狀況一塌糊涂,收入微薄,工作時有時無,沒有租房史,也沒有儲蓄可以維持生活。把這些情況湊到一塊,收回房屋抵押權(quán)是必然的結(jié)果了。”

　　就是因為大量這樣的次級貸款無法收回,而作為抵押的房屋價格又持續(xù)走低,2007年,美國爆發(fā)了次貸危機,并進而在2008年引起了波及全球的金融海嘯。

　　在美國,無論是消費還是投資,使用貸款是非常普遍的現(xiàn)象,購買房產(chǎn)就更是如此了。美國的房地產(chǎn)抵押貸款一般分為三類：優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次優(yōu)抵押貸款和次級抵押貸款。但是,相當(dāng)數(shù)量的美國人,并不是擁有一份穩(wěn)定的、中等以上的收入的,不少人,特別是少數(shù)民族(如墨西哥裔,華人在美國也屬于少數(shù)民族),從事的是收入微薄的臨時性工作,失業(yè)和一段時間后才能再就業(yè)也是常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人,他們怎么買房呢?因為他們的信用等級達不到標(biāo)準(zhǔn),他們就被定義為次級信用貸款者,簡稱次級貸款者。次級抵押貸款市場面向他們這些信用評級低、收入證明缺失、負債較重的客戶,其貸款利率比一般抵押貸款利率高出2%～4%,其特點是“高風(fēng)險、高收益”。因此,巨大的利潤驅(qū)使著金融機構(gòu)大量提高“次貸”的投放金額,其業(yè)務(wù)量曾一度占到美國全部房地產(chǎn)貸款市場的20%。

　　由于前幾年美國房地產(chǎn)市場的虛假繁榮,房價一路走高,銀行認(rèn)為即使次級信用貸款者無法償還貸款,還可以收回他們抵押的房屋,通過拍賣或者出售后收回貸款。但是由于房價突然走低,銀行出售其收回的房產(chǎn)時,卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補當(dāng)時的貸款+利息,甚至都無法彌補貸款額本身,于是銀行就會在這筆貸款上出現(xiàn)虧損。

　　問題的嚴(yán)重性是在于這些貸款者本身就是不具有償還能力的次級信用貸款者,這樣就產(chǎn)生了大量的無法償還的貸款,數(shù)量大到一定程度,提供貸款的機構(gòu)就只能是破產(chǎn)倒閉了。

　　理查德·比特納說：“在20世紀(jì)90年代中期,投資者對次級貸款真是欲壑難填,購買行為變得激進起來。有一陣兒,凡是我出售的貸款,我的主要投資人都一掃而空,甚至是不符合他們條件的貸款。他們并不在意貸款的質(zhì)量優(yōu)劣,他們一直買入。一些時日之后,我們開始開玩笑說,他們的貸款項目指導(dǎo)準(zhǔn)則更像是提議,因為審批人不會照章辦事。”

　　2007年2月13日,美國最大次級房貸公司Countrywide Financial Corp宣布減少放貸,美國第二大次級抵押貸款機構(gòu)新世紀(jì)金融(New Century Financial)發(fā)布2006年第四季度盈利預(yù)警。面對來自華爾街174億美元的逼債,新世紀(jì)金融在4月2日宣布申請破產(chǎn)保護、裁減54%的員工,“次貸”危機開始爆發(fā)。

　　8月2日,德國工業(yè)銀行宣布盈利預(yù)警,后來更估計出現(xiàn)了82億歐元的虧損,因為旗下一個規(guī)模為127億歐元的“萊茵蘭基金”(Rhineland Funding)以及銀行本身少量的參與了美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場業(yè)務(wù)而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業(yè)商討拯救德國工業(yè)銀行的籃子計劃。

　　美國第十大抵押貸款機構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產(chǎn)保護,成為繼新世紀(jì)金融公司之后美國又一家申請破產(chǎn)的大型抵押貸款機構(gòu)。

　　8月8日,美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉,原因同樣是由于“次貸”風(fēng)暴。

　　8月9日,法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金,同樣是因為投資了美國“次貸”債券而蒙受巨大損失。此舉導(dǎo)致歐洲股市重挫。

　　8月13日,日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國“次貸”相關(guān)損失為6億日元。據(jù)瑞銀證券日本公司的估計,日本九大銀行持有美國次級房貸擔(dān)保證券已超過一萬億日元。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔(dān)保債權(quán)憑證絕大多數(shù)為最高信用評等,“次貸”危機影響有限。

　　2、“次貸”危機為什么會爆發(fā),它更深層原因是什么?

　　進一步研究“次貸”危機的爆發(fā),我們還可以看到更深層次的原因。

　　美國是個主張“居者有其屋”的國家,國民的自住房比率高達68%,人均居住面積近60平方米,居世界前列。美國房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過2萬億美元,占家庭整體凈資產(chǎn)的1/3以上。作為美國第一大產(chǎn)業(yè)(自20世紀(jì)初就與汽車業(yè)、鋼鐵業(yè)并稱為美國三大支柱產(chǎn)業(yè),雖然20世紀(jì)90年代以來,美國的支柱產(chǎn)業(yè)逐漸向金融、文化娛樂和高科技產(chǎn)業(yè)方向轉(zhuǎn)移,但是就對GDP的貢獻來看,房地產(chǎn)業(yè)仍然是美國規(guī)模最大和最重要的產(chǎn)業(yè)之一),房地產(chǎn)市場與其他產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度很高,可謂牽一發(fā)而動全身。2001年“9·11”恐怖襲擊之后,為了刺激經(jīng)濟增長,美聯(lián)儲前主席格林斯潘主導(dǎo)了連續(xù)13次降息,實行低利率政策,從2001年1月到2002年12月,美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從6?5%下調(diào)到了1%。而事實上,即使在經(jīng)濟衰退期間,美國的房屋銷售依然火暴,價格仍然持續(xù)上漲,新宅銷售在2001年11月上升了5?2%,12月繼續(xù)攀升5?7%,舊宅銷售2001年也創(chuàng)了歷史最高,達到525萬套。而2001年12月份的舊宅中間平均價達到151,400美元,比2000年上升了8?4%。美聯(lián)儲的政策更是極大地刺激了美國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,使之成為經(jīng)濟發(fā)展的主要拉動力量,也是導(dǎo)致美國房地產(chǎn)市場泡沫的原因之一。

　　3、為什么要對具有極高風(fēng)險的次級貸款者提供貸款呢?

　　降息帶來的大量低成本資金,形成的流動性過剩,是重要的推動力之一。理論上來看,資產(chǎn)泡沫的源頭是流動性過剩,過剩的流動性由于逐利的需要,比如流向證券市場和房地產(chǎn)市場。如果這種投機逐利進一步發(fā)展,資產(chǎn)價格必然慢慢超過其真實價值而虛擬膨脹,最終產(chǎn)生泡沫。

　　伴隨經(jīng)濟增長,美國通脹壓力加大,美聯(lián)儲從2004年下半年開始提高聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。進入2006年,利率已由原來的1%調(diào)到了5?25%,這時貸款投資成本上漲終于開始趕上并超過房地產(chǎn)價格的上漲,也就是超過投資回報率的上漲。房產(chǎn)泡沫再也支撐不住,終于轟然破滅,并帶來一系列的災(zāi)難性后果,最終導(dǎo)致“次貸”危機的爆發(fā)。

　　4、泡沫是這樣吹大的

　　美國人的房貸是怎么計算的,泡沫是怎么越吹越大的?難道是“信用體系”出了問題?

　　次級市場的貸款公司絕對是“以客戶需求為導(dǎo)向”,他們大膽推出各種創(chuàng)新的貸款產(chǎn)品。這些貸款的共同特點就是,在還款的頭幾年內(nèi),每月支付的還款金額很低而且固定,等到一定時間之后,還款壓力大幅增加。以次級房貸中主要的無本金貸款和選擇性可調(diào)整利率貸款為例。無本金貸款是以30年分?jǐn)傇鹿┙痤~,但在第一年可提供1%~3%的超低利息,而且只付利息,不用還本金,然后從第二年開始按照利率市場進行利息浮動,一般還保證每年月供金額增加不超過上一年的7?5%。選擇性可調(diào)整利率貸款,則允許貸款人每月支付甚至低于正常利息的月供,差額部分自動計入貸款本金部分。因此,貸款人每月還款之后,會欠貸款人更多的錢。

　　李犁(和訊網(wǎng)財經(jīng)中國會秘書長)

　　5、“拒付風(fēng)險”轉(zhuǎn)移顛覆“信用文化”

　　“次貸”危機的根源,是美國人的這種“借錢消費”、“提前消費”的思想觀念的使然。

　　美國人仗然覺得借來的錢,就是他自己的,跟他自己掙的錢沒什么區(qū)別。這個觀念害了他們。從90年代到現(xiàn)在,貸款機構(gòu)一直在把一些貸款貸給完全沒有還款條件和資格的人,讓他們住上了房子,換句話說,他明明沒有償債能力,銀行卻借給他錢,讓他買了房子。這個過程中,兩方面都存在問題：貸款方有問題,借錢的人也有問題,明明知道自己沒有償債能力,卻還要借錢!就是因為他覺得借的錢和他自己掙的錢一樣,就算最后還不了錢,大不了把房子退了。這就是美國的“信用文化”。

　　其結(jié)果就是他沒有償債能力,卻通過借“次貸”買了第一套住房,接著拿第一套住房,再去抵押又買第二套,他那個房子本身就是借錢買的,結(jié)果他轉(zhuǎn)了個手,又向銀行去借錢了。

　　鳳凰衛(wèi)視的一個被訪對象是個“海歸”,帶著“羨慕”的口吻,講了這樣一個故事：曾經(jīng)的同事是個失業(yè)的中年婦女,失業(yè)以后,她把她自己的房子,就是她所謂的第一住所抵押給銀行,貸出來一筆錢,然后逛遍了全世界,她覺得這個錢太容易獲得了。這是一種心態(tài)：就是覺得她借的錢跟她掙的錢是一樣的。結(jié)果就是她把所有的“拒付風(fēng)險”全給轉(zhuǎn)移了,當(dāng)然銀行也不含糊,銀行就把她的風(fēng)險又想辦法轉(zhuǎn)嫁給了廣大的投資者,換句話說,也就是買次級貸款債券的人。

　　如果房產(chǎn)價格不變、或者上升,當(dāng)然沒什么問題。問題是,原來這套房子貸款出去的時候是值十萬,但是,她沒錢了,連續(xù)幾個月不能還錢,銀行收回來以后,如果趕上房地產(chǎn)市場低迷,銀行再賣的時候就不值十萬了,可能就值八萬了,因為供應(yīng)量太大了,因為原來高的房價反應(yīng)的是市場的虛假需求,而這個需求又是被這樣的不負責(zé)任的貸款放大了,所以到了一定的時候就撐不住了。而房子被銀行收回來的多了,銀行也得往市場上拋,銀行一拋,就把房價打壓下來了,原來值八萬的,又只值了六萬,這樣惡性循環(huán)的結(jié)果就是銀行負擔(dān)越來越重,危機就是這么造成的。

　　這場危機中國也未能幸免。

　　媒體報道：2007年7月13日,正當(dāng)美國“次級”貸款已經(jīng)開始引爆,四處蔓延的時候,美國住房與城市發(fā)展部部長阿方索·杰克遜趕到北京,避而不談國內(nèi)的“火災(zāi)”災(zāi)情,而是為中國朋友多余的美元出路獻計獻策。從2003年到2006年短短3年多時間里,中國投資者購買了大量美國“次級”貸款債券。

　　為了爭奪美國住房抵押貸款市場,一些國際投行紛紛大舉收購中小銀行和住房抵押貸款公司。2003年匯豐控股收購國際住房公司,2006年德意志銀行收購IT抵押貸款公司,都是為了迅速進入美國房貸市場。大量新的市場參與者進入“次貸”市場后,出現(xiàn)了非理性競爭態(tài)勢,原來的貸款標(biāo)準(zhǔn)失去了約束力,貸款品種大膽創(chuàng)新。美國“次貸”市場出現(xiàn)了許多新的房貸品種。

　　難道,就沒有人發(fā)現(xiàn)這其中的風(fēng)險嗎?

　　事實上,早在2002年,摩根斯坦利的經(jīng)濟學(xué)家理查德·伯納就發(fā)表了一份報告,題為“房屋價格：即將破滅的泡沫?”匯豐銀行美國證券的經(jīng)濟學(xué)家伊恩·莫利斯同年也發(fā)表研究報告,試圖以醒目的題目引起人們的警覺：“美國房地產(chǎn)周期：另一泡沫?”