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分級(jí)基金的介紹
一、什么是分級(jí)基金
什么是分級(jí)基金
分級(jí)基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個(gè)投資組合下，通過對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)（或多級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。目前國(guó)內(nèi)的分級(jí)基金分為低風(fēng)險(xiǎn)收益端（優(yōu)先A份額）子基金和高風(fēng)險(xiǎn)收益端（進(jìn)取B份額）子基金兩類份額。A份額和B份額的資產(chǎn)作為一個(gè)整體投資，其中持有B份額的人每年向A份額的持有人支付約定利息，支付利息后的總體投資盈虧都由B份額承擔(dān)。
分級(jí)基金的優(yōu)先份額≠保本保收益
目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上出現(xiàn)的分級(jí)基金優(yōu)先份額不是保本保收益的產(chǎn)品。
對(duì)于優(yōu)先份額持有人來說，分級(jí)基金以進(jìn)取份額的資產(chǎn)為優(yōu)先份額基準(zhǔn)收益的實(shí)現(xiàn)及本金安全提供了保護(hù)，但是由于市場(chǎng)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，因此基準(zhǔn)收益的分配以及本金安全的保護(hù)具有不確定性，當(dāng)進(jìn)取份額資產(chǎn)凈值大幅下跌時(shí)，優(yōu)先份額的投資者仍可能面臨投資受損的風(fēng)險(xiǎn)。
分級(jí)基金的杠桿機(jī)制
以某分級(jí)基金產(chǎn)品X為例，當(dāng)其母基金X凈值下跌時(shí)，B份額凈值下跌的幅度高于母基金X凈值的下跌幅度，當(dāng)其母基金X凈值上升時(shí)， B份額凈值上升的幅度也要高于母基金X凈值的上升幅度。由于分級(jí)基金上述機(jī)制的存在，進(jìn)取份額的變動(dòng)幅度將大于母基金和優(yōu)先份額的凈值變動(dòng)幅度，我們將進(jìn)取份額的這種特征稱為分級(jí)基金的杠桿機(jī)制。由于B份額面臨著更大的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者參與。
分級(jí)基金的折溢價(jià)交易風(fēng)險(xiǎn)
基金的“交易價(jià)格”不等于“基金凈值”。分級(jí)基金的優(yōu)先份額和進(jìn)取份額上市交易后，由于受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，基金份額的交易價(jià)格與基金份額凈值可能出現(xiàn)偏離，產(chǎn)生折溢價(jià)。如果投資者基于市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的預(yù)期，有可能買入進(jìn)取份額以博取市場(chǎng)反彈之后的收益，使進(jìn)取份額的交易價(jià)格上升，進(jìn)而產(chǎn)生溢價(jià)；反之亦然。盡管開放式分級(jí)基金的份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的設(shè)計(jì)已將分級(jí)基金整體折溢價(jià)降至較低水平，但是單級(jí)份額仍有可能出現(xiàn)較大折溢價(jià)。投資者在交易分級(jí)基金時(shí)，應(yīng)關(guān)注基金份額的折溢價(jià)情況，防范折溢價(jià)變動(dòng)帶來的價(jià)格波動(dòng)。
故事會(huì)里話分級(jí)
分級(jí)基金分為A類基金和B類基金，為了容易理解，我們來講個(gè)哥哥弟弟的故事。
母親有一天把激進(jìn)哥哥(B類）和謹(jǐn)慎弟弟（A類）兄弟倆叫到跟前，說這里有200萬(wàn)，你們兄弟兩每人100萬(wàn)，自己去過日子吧。
從母親那里領(lǐng)完錢回來后，哥哥突然向弟弟提了一個(gè)建議：把你的100萬(wàn)借給我去炒股，賭贏了賭虧了都算我的，我保證你的本金安全，另外每年給你5萬(wàn)利息，弟弟同意了，于是哥哥拿著200萬(wàn)去炒股了。
母親就是母基金，弟弟就是A類份額，哥哥就是B類份額，所謂的分級(jí)基金，本質(zhì)就是借錢炒股。因?yàn)閺牡艿苣抢锝鑱?00萬(wàn)炒股，如果碰上牛市哥哥就賺大發(fā)了，如果碰上熊市就虧吐了，所以我們通常也把哥哥叫做杠桿基金。至于弟弟本人，不炒股，就等著年底向哥哥收5萬(wàn)元利息，倒也挺安逸。
接下來又出現(xiàn)了一個(gè)新的問題，弟弟的本金怎么保障？萬(wàn)一哥哥輸紅了眼，自己100萬(wàn)虧光了，再把弟弟的100萬(wàn)也虧了怎么辦？于是哥哥和弟弟的約定中就有一個(gè)向下折算（簡(jiǎn)稱下折）的條款。弟弟當(dāng)初借錢的時(shí)候提了一個(gè)要求，炒股帳戶他要每天收盤看一眼，一旦總資金200萬(wàn)的帳戶虧到125萬(wàn)，這時(shí)帳戶里等于是弟弟100萬(wàn)+哥哥25萬(wàn)，弟弟為了安全起見要把屬于自己的100萬(wàn)抽出75萬(wàn)，于是125萬(wàn)的帳戶變成50萬(wàn)，兄弟兩每人25萬(wàn)，哥哥接下來就拿著剩下的50萬(wàn)去炒股。
二、分級(jí)基金投資雷區(qū)
——B份額下折風(fēng)險(xiǎn)
下折是分級(jí)基金不定期折算的一種形式，為了保護(hù)A份額持有人的利益，約定當(dāng)B份額的凈值下跌到一定價(jià)格（一般是0.25元，轉(zhuǎn)債基金是0.45元）時(shí)，基金公司按照合同對(duì)分級(jí)基金進(jìn)行向下折算，使得A、B份額的凈值都回歸到初始凈值1。
下折一旦觸發(fā)，分級(jí)A將以母基金的形式獲得一定的折價(jià)收益，以及當(dāng)期利息；而分級(jí)B將扣除溢價(jià)資金和支付給A的利息，這部分資金占比因溢價(jià)率不同而定，多數(shù)情況下為50%-90%左右。所以在可能的下折觸發(fā)日，盡量減少分級(jí)B的交易，而在基準(zhǔn)日，則一定要遠(yuǎn)離分級(jí)B的交易。
觸發(fā)下折的流程
下折案例
轉(zhuǎn)債B級(jí)(150144)于2015年6月29日收盤凈值促發(fā)下折！
折算當(dāng)天，轉(zhuǎn)債B級(jí)(150144)的投資者的市值縮水82.72%。其價(jià)格、凈值變動(dòng)歷程如下：
若投資者6月26日持有100000份轉(zhuǎn)債B級(jí)，成本為0.864×100000＝86400元，當(dāng)日收盤凈值低于下折閾值0.45元，觸發(fā)下折事件。
29日為下折基準(zhǔn)日，B類凈值為0.13448元，投資者持有的100000份轉(zhuǎn)債B級(jí)的凈值實(shí)際上是0.13448×100000＝13448元。
30日停牌下折后，轉(zhuǎn)債B級(jí)凈值變?yōu)?，投資者持有轉(zhuǎn)債B級(jí)的份額由100000份降至13448÷1＝13448份，此時(shí)投資者市值為13448×1＝13448元。
6月26日到6月30日完成下折后，投資者虧損（13448-86400）÷86400＝-84.44%。
若以轉(zhuǎn)債B級(jí)上市后達(dá)到的最高價(jià)格1.339元計(jì)算，投資者虧損（13448×1.339－86400）÷86400＝-79.16%。
這種虧損是足以使一個(gè)完全沒有動(dòng)用杠桿的投資者損失近乎全部市值，而且無(wú)法像股票一樣通過“裝死”來等待回本。B端有風(fēng)險(xiǎn)，投資需非常謹(jǐn)慎！
因此，大家在購(gòu)買分級(jí)B時(shí)，請(qǐng)務(wù)必關(guān)注其B端是否瀕臨下折，若接近，建議投資者們充分認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)，切勿盲目投資。
三、如何投資分級(jí)基金
如何購(gòu)買分級(jí)基金
分級(jí)基金可以通過場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外兩種方式認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)、贖回。場(chǎng)內(nèi)認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回通過交易所內(nèi)具有基金代銷業(yè)務(wù)資格的證券公司進(jìn)行。場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回可以通過基金管理人直銷機(jī)構(gòu)、代銷機(jī)構(gòu)辦理基金銷售業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所辦理或按基金管理人直銷機(jī)構(gòu)、代銷機(jī)構(gòu)提供的其他方式辦理。分級(jí)基金的兩類份額上市后，投資者可通過證券公司進(jìn)行交易。
購(gòu)買分級(jí)基金前必須了解的三個(gè)問題
問題1、了解分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征
問題2、了解這只分級(jí)基金的投資團(tuán)隊(duì)
問題3、了解分級(jí)基金上市后折溢價(jià)情況
特別提示
投資者應(yīng)根據(jù)基金公司公告，及時(shí)規(guī)避分級(jí)B的投資風(fēng)險(xiǎn)！
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