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什么是風(fēng)險(xiǎn)投資

時(shí)間:2022-11-28 18:29:49 曉怡 理財(cái) 我要投稿
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什么是風(fēng)險(xiǎn)投資

  風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資;狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。那么,具體什么是風(fēng)險(xiǎn)投資呢?下面編為大家收集整理了什么是風(fēng)險(xiǎn)投資,希望能為大家提供幫助!

  風(fēng)險(xiǎn)投資的類(lèi)型

  新的風(fēng)險(xiǎn)投資方式在不斷出現(xiàn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的細(xì)分也就有了多種標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)接受風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)發(fā)展的不同階段,我們一般可將風(fēng)險(xiǎn)投資分為四種類(lèi)型。

  1、種子資本(seed capital)

  2、導(dǎo)入資本(start-up funds)

  3、發(fā)展資本(development capital)

  4、風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)資本(venture A capital)

  風(fēng)險(xiǎn)投資要素

  風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。

  風(fēng)險(xiǎn)資本

  風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專(zhuān)業(yè)投資人提供給快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)、提供貸款或既購(gòu)買(mǎi)股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。

  風(fēng)險(xiǎn)資本的來(lái)源因時(shí)因國(guó)而異。在美國(guó),1978年全部風(fēng)險(xiǎn)資本中個(gè)人和家庭資金占32%;其次是國(guó)外資金,占18%;再次是保險(xiǎn)公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公司資金,分別占16%、15%和10%,到了1988年,年金比重迅速上升,占了全部風(fēng)險(xiǎn)資本的46%,其次是國(guó)外資金、捐贈(zèng)和公共基金以及大公司產(chǎn)業(yè)資金,分別占14%、12%和11%,個(gè)人和家庭資金占的比重大幅下降,只占到了8%。與美國(guó)不同,歐洲國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于銀行、保險(xiǎn)公司和年金,分別占全部風(fēng)險(xiǎn)資本的31%、14%和13%。

  其中,銀行是歐洲風(fēng)險(xiǎn)資本最主要的來(lái)源,而個(gè)人和家庭資金只占到2%。而在日本,風(fēng)險(xiǎn)資本主要來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)和大公司資金,分別占36%和37%。其次是國(guó)外資金和證券公司資金,各占10%,而個(gè)人與家庭資金也只到7%。按投資方式分,風(fēng)險(xiǎn)資本分為直接投資資金和擔(dān)保資金兩類(lèi)。前者以購(gòu)買(mǎi)股權(quán)的方式進(jìn)入被投資企業(yè),多為私人資本;而后者以提供融資擔(dān)保的方式對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行扶助,并且多為政府資金。

  投資人

  風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可以分為以下四類(lèi):

  A風(fēng)險(xiǎn)資本家。

  他們是向其他企業(yè)家投資的企業(yè)家,與其他風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣,他們通過(guò)投資來(lái)獲得利潤(rùn)。但不同的是風(fēng)險(xiǎn)資本家所投出的資本全部歸其自身所有,而不是受托管理的資本。

  B風(fēng)險(xiǎn)投資公司。

  風(fēng)險(xiǎn)投資公司的種類(lèi)有很多種,但是大部分公司通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金來(lái)進(jìn)行投資,這些基金一般以有限合伙制為組織形式。

  C 產(chǎn)業(yè)附屬投資公司。

  這類(lèi)投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。這類(lèi)投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資一樣,產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對(duì)被投資企業(yè)遞交的投資建議書(shū)進(jìn)行評(píng)估,深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報(bào)。

  D天使投資人。

  這類(lèi)投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動(dòng)。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,“天使投資人”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人,這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來(lái)。

  投資目的

  風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是一種股權(quán)投資,但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán),不是為了控股,更不是為了經(jīng)營(yíng)企業(yè),而是通過(guò)投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大,然后通過(guò)公開(kāi)上市(IPO)、兼并收購(gòu)或其它方式退出,在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。

  投資期限

  風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助企業(yè)成長(zhǎng),但他們最終尋求渠道將投資撤出,以實(shí)現(xiàn)增值。風(fēng)險(xiǎn)資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間長(zhǎng)短就稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種,風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長(zhǎng)。其中,創(chuàng)業(yè)期風(fēng)險(xiǎn)投資通常在7~10年內(nèi)進(jìn)入成熟期,而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。

  投資對(duì)象

  風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國(guó)為例,1992年對(duì)電腦和軟件業(yè)的占27%;其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè),占17%;再次是通信產(chǎn)業(yè),占14%;生物科技產(chǎn)業(yè)占10%。

  投資方式

  從投資性質(zhì)看,風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有三種:一是直接投資。二是提供貸款或貸款擔(dān)保。三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購(gòu)買(mǎi)被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式,風(fēng)險(xiǎn)投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)投資還有兩種不同的進(jìn)入方式。第一種是將風(fēng)險(xiǎn)資本分期分批投入被投資企業(yè),這種情況比較常見(jiàn),既可以降低投資風(fēng)險(xiǎn),又有利于加速資金周轉(zhuǎn);第二種是一次性投入。這種方式不常見(jiàn),一般風(fēng)險(xiǎn)資本家和天使投資人可能采取這種方式,一次投入后,很難也不愿提供后續(xù)資金支持。

  拓展:論風(fēng)險(xiǎn)投資組織模式

  一、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的一般組織模式

  風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式一般有公司制和有限合伙制。具體可分為:有限合伙制投資公司、準(zhǔn)政府投資公司、金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬投資公司、小型私人投資公司。

  1.有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

  在有限合伙企業(yè)制度下,合伙企業(yè)由至少一個(gè)普通合伙人和至少一個(gè)有限合伙人組成。普通合伙人常常由風(fēng)險(xiǎn)投資家組成的管理公司擔(dān)任。普通合伙人憑借其市場(chǎng)信譽(yù)受托經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金,其出資比例通常為1%,收取所管理資金的1%—3%作為傭金,在投資贏利后享有收益的15%—25%作為報(bào)酬。

  有限合伙制的優(yōu)點(diǎn)主要為可以避免雙重收稅、降低運(yùn)作成本;確立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制等。其缺陷主要是組織的合伙性質(zhì)和個(gè)人承擔(dān)責(zé)任的無(wú)限性質(zhì)是一對(duì)矛盾。有限合伙制是一種成功的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式,避免了普通合伙制的所有合伙人都要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的不利之處,同時(shí)也克服了公司制的弊端。

  2.準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司

  美國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展早期,成立了許多中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司(SBIC),它是根據(jù)1958年小企業(yè)投資法組建的,由私人擁有和管理,但要得到政府小企業(yè)管理局(SBA)的許可、監(jiān)控及資助。這種風(fēng)險(xiǎn)投資公司具有一定的政府屬性。

  這種準(zhǔn)政府制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的存在也有其必然性,風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新生事物,在發(fā)展早期離不開(kāi)政府的支持,包括資金的注入和政策的優(yōu)惠。其優(yōu)點(diǎn)是,在政府的支持下,其資金和項(xiàng)目的來(lái)源都有保障。然而,在進(jìn)行投資決策時(shí),資金的投向和項(xiàng)目的選擇往往會(huì)受政府行為影響,有時(shí)會(huì)有悖于風(fēng)險(xiǎn)投資的追求高風(fēng)險(xiǎn)、高預(yù)期回報(bào)的初衷。

  3.金融機(jī)構(gòu)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司

  許多銀行設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司,以便他們可以獲取小企業(yè)的權(quán)益,使用這種方式,他們可以避開(kāi)銀行法規(guī)的限制,保護(hù)其所擁有的小企業(yè)股權(quán)。較大的銀行擁有較大的附屬風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。銀行風(fēng)險(xiǎn)投資部門(mén)由于其具有金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì),可以進(jìn)行組合式的風(fēng)險(xiǎn)投資,如將項(xiàng)目融資、貿(mào)易融資、銀團(tuán)貸款、長(zhǎng)期商業(yè)信貸與風(fēng)險(xiǎn)投資組合在一起向投資目標(biāo)進(jìn)行投資,往往組合式風(fēng)險(xiǎn)投資的投資額都會(huì)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的平均水平。

  4.產(chǎn)業(yè)或企業(yè)附屬風(fēng)險(xiǎn)投資公司

  這類(lèi)投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對(duì)被投資企業(yè)遞交的投資建議書(shū)進(jìn)行評(píng)估,深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報(bào)。這種風(fēng)險(xiǎn)投資公司以提供融資為主要功能,且多投資于成熟的企業(yè)。同時(shí),由于管理人員多來(lái)自銀行業(yè),知識(shí)結(jié)構(gòu)、人員結(jié)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)等都難以和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展要求相適應(yīng),也就無(wú)法提供其他的增值服務(wù)。

  二、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式的選擇

  我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一般是國(guó)有資本設(shè)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司組織方式,由于這種公司制的組織方式不能有效地解決委托代理機(jī)制中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇,已成為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的制約因素。

  1.有限合伙制不是我國(guó)當(dāng)前最佳的風(fēng)險(xiǎn)投資公司制度

  有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司的產(chǎn)生及治理結(jié)構(gòu)的形成,與美國(guó)發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、政府的積極推動(dòng)等因素有關(guān)。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是在借鑒美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上起步的,在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司基本上都是以國(guó)有資本為主的股份有限公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立,其運(yùn)作過(guò)程不免帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的痕跡,與經(jīng)典的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)模式相比相差甚遠(yuǎn)。在目前情況下,選擇這種模式還存在許多障礙因素,其中法律法規(guī)約束是首要的障礙因素:

  我國(guó)沒(méi)有專(zhuān)門(mén)制定有限合伙的法律,有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的成立缺乏法律依據(jù)。

  1992年通過(guò)的《合伙企業(yè)法》已將有限合伙模式排除在外。而合伙企業(yè)中的合伙人僅適用于自然人,不允許機(jī)構(gòu)作為合伙人,使得擁有龐大資金的機(jī)構(gòu)投資者不能進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè),而美國(guó)的實(shí)踐證明僅靠個(gè)人投資者和政府資金是難以有所作為的。

  2.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織模式的選擇建議

  由上可見(jiàn),目前有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在我國(guó)沒(méi)有生存的空間。而有著法律依據(jù)的公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)更適合我國(guó)現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r,而且可以通過(guò)制度安排更好地發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。這體現(xiàn)在:(1)公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向社會(huì)募集股份,可以最大限度的吸收社會(huì)閑散資金,從而解決我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本不足的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

  (2)公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資者在公司設(shè)立前必須實(shí)際交付注冊(cè)資本。我國(guó)《公司法》正在修改,擬采取授權(quán)資本制。一旦允許采用授權(quán)資本制,公司制的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資者也可以通過(guò)章程靈活安排交付資本的時(shí)間。

  綜上所述,目前我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)資本組織形式上宜以公司制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為主,逐步引入有限合伙制基金形式,在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部,注重設(shè)計(jì)有效的法人治理機(jī)構(gòu)。由于有限合伙制在我國(guó)現(xiàn)行《公司法》中缺少法律適用,因而尚難成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)形式,而宜以公司制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為主。在今后,隨著相關(guān)法律條件的具備,可逐步發(fā)展有限合伙制基金形式。但在公司制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中,也需注重法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì),構(gòu)造出資人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作者的有效的激勵(lì)與約束機(jī)制。

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